高盛(Goldman)分析師Jeffrey在最近的原油前景報告中寫道，能源行業需要更低的價格維持金融壓力以實現并完成行業再平衡的過程，否則，原油價格的上漲會弄巧成拙，就像去年春天一樣。
原油價格自低點的反彈主要源于市場寄希望于除伊朗以外的沙特阿拉伯以及俄羅斯等國的石油產量凍結措施。世界主要石油生產商將于下個月在卡塔爾首都舉行會晤，試圖敲定石油產量凍結協議，但是整個協議在伊朗看來是“滑稽”的。
俄羅斯和沙特阿拉伯早已將各自石油產量增至紀錄高位，但是市場對“產量凍結”極為樂觀。事實上，俄羅斯的原油出口將繼續增加。俄羅斯能源部長 Alexander Novak在本月早些時候告訴記者，這次會議的討論焦點不是“減產”，甚至還不是凍結石油“出口”，僅僅是凍結石油產量。
在當前情況下，伊朗制裁終于被解除，因而其并沒有“心情”凍結其石油產量，這使得原油基本面明顯較為悲觀。與此同時，也應該考慮到這對其它大宗商品價格的壓力，中國需求下滑以及全球通縮且供過于求局面難以短時間改變。
巴克萊(Barclays)認為，對于它們來說，大宗商品人氣在不久將來可能會突然轉變，由“羊群效應”主導，直逼陡峭懸崖，也就是意味著大宗商品牛市行情命懸一線。
巴克萊銀行分析師Kevin Norrish表示，作為2016年迄今表現最佳的一類資產，投資者已經被吸引至大宗商品領域。然而，大宗商品的基本面并沒有任何實質的改變，因而這些漲幅不可能在第二季度繼續重現，這會導致此前的大宗商品多頭一波又一波的平倉清算，巴克萊銀行估計，在最糟糕的情況下，這可能會導致大宗商品類價格從當前水平暴跌20-25%。
鑒于近期大宗商品價格的上漲似乎并沒有很好的建立在其基本面的改善上，且此次上行趨勢可能很難繼續維持下去，風險正在逐步增加，因而任何“頓挫”均會導致市場迅速回調敗潰，這可能會導致大宗商品價格再次進入超跌狀態。
如原油、銅等關鍵大宗商品市場已經面臨著產能過剩、庫存積壓等問題，且目前還面臨著另一大阻礙，那就是當前的市場定位過于樂觀。
在今年1到2月份，大宗商品資金凈流入量總計超過200億美元，錄得2011年以來最強年初表現。例如期貨銅以及石油等關鍵大宗商品期貨市場在短短幾周內迅速從悲觀態勢轉變為極度樂觀狀態，與此同時，有證據表明流入中國商品市場的投資總量激增。
大宗商品市場的風險是，投資者企圖迅速清算多頭頭寸且行動一致，這使得大宗商品市場面臨極大的潛在負面影響。有幾個理由相信投資者流動性的短期轉折點即將臨近。
首先，那些商品投資目前已經不再是長期購買并持有，即不再將此投資作為資產組合多樣化以及預防通貨膨脹措施，而此前10年里，上述兩者支撐大量資金流入大宗商品市場。當前的大宗商品投資更多的是短線以及機會主義，這從石油交易所交易產品的持有期較短上可以明顯看出。此前的很多多頭已經在最近的價格上漲過程中清算了頭寸，這些多頭頭寸的持有期僅有5-6周。
第二，大宗商品里的一些資產在第一季度已經獲得較好收益，隨著季末的到來，投資者會較往常更容易清算多頭頭寸，并鎖定收益。
第三，此前因美聯儲FOMC超預期的“鴿派”聲明而觸發的市場反彈已經逐漸開始消退，一些美聯儲官員在上周已經出來發表了較為強硬的聲明。美聯儲的溫和聲明往往是基于美國的疲軟的經濟數據，但是美聯儲最近的聲明顯示其愈加關注新興市場的經濟增長情況，也就是意味著新興市場經濟發展依舊令人擔憂;因而這也意味著任何商品價格的上漲往往是暫時的，因為這些價格的上漲并不受到任何基本面改善的支撐。
那么接下來情況會有多么糟糕?巴克萊銀行表示，對投資者多空頭寸以及原油價格近期的波動進行一個非常簡單的分析，且假設如果投資者倉位頭寸回到過去幾個月的平均水平，那么就會發現原油價格面臨下跌20-25%的潛在風險。巴克萊同時強調，銅價潛在下跌風險也是類似的。
因此，這將意味著銅價跌至4000美元水平，原油價格看跌至30美元/桶。簡而言之，市場需求依舊疲軟，季末到來獲利了結以及美聯儲可能變得更加強硬從而減少市場風險偏好，觸發美元進一步飆漲行情從而導致大宗商品市場出現暴力逆轉。 |
