上周，受貿易局勢緩和的影響，金銀價格一度跌破重要支撐后，迅速回升;受美債收益率倒掛的影響，市場避險情緒激增，加上，9 月降息幾乎已經成為定局，因此金銀下方支撐較強。ETF 持倉方面， SPDR 黃金 ETF 持倉減少了 0.88 噸，至 843.41 噸; SLV 白銀 ETF 持倉保持 11824.13 噸不變。降息概率方面， 據 CME“美聯儲觀察”，美聯儲 9 月降息 25 個基點至 1.75%-2% 的概率為 82.3%，降息 50 個基點的概率為 17.7%;到 10 月降息 25 個基點至 1.75%- 2%的概率為 19.8%，降息 50 個基點至 1.50%-1.75%的概率為 66.7%。
從降息概率來看，美聯儲 9 月繼續降息 25 個基點概率較大，而 10 月持續降息的概率目前看依然不小。若 10 月繼續降息的話，則 9 月議息會議之后金銀將繼續上行。此外，據“歐洲央行 OIS”，歐洲央行 9 月降息 10 個基點至-0.5%的概率為 14.8%，降息 20 個基點至-0.6%的概率為 85.2%;10 月降息 10 個基點至-0.5%的概率為 27.7%，降息 20 個基點至-0.6%的概率為 69.6%。從數據上看，歐央行 9 月降息 20 個基點的概率較強。若歐央行最終亦選擇降息的話，則全球寬松預期進一步加劇，將給金銀帶來較強的上升動力。
本周，歐元區、美國將公布多個數據。上周公布的美國 7 月 CPI 數據表現超出預期，但其他數據好壞參半。歐元區多項數據則表現不及預期，暗示歐元區經濟進入第三季度后依然疲軟， 包括法國和西班牙在內的大多數歐元區國家增長均在放緩，意大利正徘徊在經濟衰退的邊緣。這也是市場認為歐央行或將選擇降息的一個重要原因。本周公布的制造業數據若繼續表現不佳，市場對經濟衰退的悲觀情緒將進一步加劇，這將提高市場對全球寬松的期待。目前，我們依然維持 9 月降息預期已經提前走完的看法。在 9 月議息會議之前，避險情緒的強弱將是金銀波動的重要動力，預計寬幅震蕩的概率較大，且注意日內波動。
目前市場已經提前走了 9 月降息的預期，而避險情緒是造成金銀波動的重要動力。預計若沒有重大事件發生的話，9 月議息會議之前，金銀寬幅震蕩概率較高。市場關注 1. 政治事件(特朗普、貿易問題、地緣政治等相關事件); 2. 美國經濟數據、美聯儲官員講話等;今日觀點中長期看，依然看多;短期看，隨著 9 月議息會議的臨近，預計區間震蕩概率較大，日內波動亦將加劇。 |
