信息分析：(1)昨日，鄭糖中幅上漲。成交量有所減少，持倉量增加 1.1 萬手，主力合約全天上漲 1.13%。(2)巴西中南部：9月上半月糖產(chǎn)量同比減少5.61%。巴西蔗產(chǎn)聯(lián)盟UNICA 最新公布的產(chǎn)量報(bào)告顯示，9 月上旬巴西中南部地區(qū)入榨甘蔗 3948.5 萬噸，較 8 月下旬下降 17.42%，同比上升 1.85%;甘蔗糖分為 154.22 公斤/噸，較 8 月下旬上升 2.17%，同比下降 1.44%;產(chǎn)糖 203.7 萬噸，較 8 月下旬下降 18.94%，同比下降 5.61%;甘蔗制糖比為 35.10%，較 8 月下旬下降 1.45 個(gè)百分點(diǎn)，同比下降 2.22 個(gè)百分點(diǎn)，其余甘蔗用于乙醇生產(chǎn);生產(chǎn)乙醇 23.7 億升，較 8 月下旬下降 13%，同比上升 4.62%。
截止 2019 年 9 月 15 日，南巴西 19/20 榨季累計(jì)榨蔗逾 4.38 億噸，同比上升 1.21%(上升 523 萬噸);甘蔗平均糖分為 135.19 公斤/噸，同比降低 3.23%;累計(jì)產(chǎn)糖 2001 萬噸，同比下降 4.92%(下降 104 萬噸);甘蔗平均制糖比為 35.48%，同比下降 1.07 個(gè)百分點(diǎn)，其余甘蔗用于乙醇生產(chǎn);累計(jì)產(chǎn)乙醇 229.78 億升，同比上升 0.53%。(3)印度：馬邦糖業(yè)委員會(huì)將糖產(chǎn)量預(yù)估下調(diào)至 582.8 萬噸。印度馬邦糖業(yè)委員會(huì)修正了該邦糖產(chǎn)量數(shù)據(jù)，預(yù)計(jì) 2019/20 榨季馬邦糖產(chǎn)量將為 582.8 萬噸，同比減少近 50%，且比此前預(yù)估的 620 萬噸減少近 40 萬噸。糖產(chǎn)量修正主要是由于 Marathwada 和 Ahmednagar 等地區(qū)遭受洪水影響
邏輯：8 月銷售數(shù)據(jù)表現(xiàn)一般，后期仍處于去庫存態(tài)勢，現(xiàn)貨壓力不大。近期，廣西糖協(xié)或申請保障措施延期，為鄭糖帶來不確定性。中期，宏觀及政策給鄭糖帶來干擾;廣西甘蔗市場化，使得市場不確定性加大。配額外關(guān)稅下調(diào)，預(yù)計(jì)后期食糖進(jìn)口量加大。我們認(rèn)為，近月受整體供需及成本影響，支撐力度較強(qiáng)，遠(yuǎn)月受關(guān)稅下調(diào)影響，后期或有大幅回落可能，近多遠(yuǎn)空格局持續(xù)。外盤方面，原糖或已見底，中期仍處于低位震蕩偏強(qiáng)態(tài)勢，目前配額外進(jìn)口利潤大幅上升;巴西方面，制糖比及糖產(chǎn)量仍處于歷史低位，對原糖形成支撐;印度方面，食糖出口補(bǔ)貼消息陰影仍然存在，關(guān)注印度出口情況。從大周期來看，鄭糖雖處于熊市后期，但熊市仍未走完。操作建議：單邊觀望; 1-5 正套持有。風(fēng)險(xiǎn)因素：關(guān)稅政策變化、拋儲(chǔ)、走私增加 |
