周四(5月18日)商品多數下跌，早盤開盤，橡膠大幅下挫，PVC不斷上漲，農產品板塊兩粕開盤狂瀉，棉花跌幅亦居前。截止中午收盤，PVC漲2.36%，錳硅漲1.51%，滬金漲1.44%，螺紋漲1.21%，滬錫漲1.11%;跌幅方面，橡膠跌3%，滬鎳跌1.54%，菜粕跌1.35%，棉花跌1.27%，甲醇跌1.04%。
庫存矛盾突出 膠價低位運行
一二季度橡膠供應面偏寬松，前期天膠進口量較大，累計同比達到25%，直接導致青島保稅區庫存滿倉，可用庫容非常緊張，為后續到港貨物入庫造成一定困難，貿易商拋貨意愿強烈，對現貨價格形成抑制。從季節性上判斷當前是保稅區庫存年內最高的節點，關注后續是否展開去庫存小周期。
輪胎經銷商囤貨周期結束，下游生產企業的成品庫存壓力顯現，近期庫存結構表現為原料降成品升的格局。本輪膠價下跌后，貿易商之間貨物流轉加速，但是依然缺乏輪胎企業大量采購，現貨價格與期貨穩定保持1000元/噸左右的價差同步下跌，下方支撐較弱。除美金膠庫存外，上期所庫存為二季度主要利空因素。當前庫存34萬噸，5月份還會有倉單大量流入，1709合約的基本面壓力較大。在經歷2個月的大幅下跌后，多空博弈加劇，滬膠走勢膠著。從中期格局上傾向于認為已經步入震蕩尋底階段，絕對價格難以出現大跌，前期中線空單可以逢低逐步減持。若價格反彈站穩15000，則市場可能迎來階段性技術性修復，可輕倉參與短多操作。
螺紋后市需求將轉淡
據Mysteel統計，截至5月12日，五大鋼材品種的社會庫存連續12周下降，累計降幅31.43%，但仍比2016年同期高21.8%。其中，螺紋鋼的社會庫存為471.93萬噸，累計下降45.98%，但近兩周的降幅明顯收窄。同時，主要建筑鋼材生產企業的螺紋鋼庫存為238.13萬噸，連續3周累計下降22%。
經過去庫存，螺紋鋼社會庫存與鋼廠庫存已降至偏低位置。短期鋼市終端消費依然向好，對螺紋鋼現貨價格產生較強支撐。但后期鋼材的產量大概率維持在高位，終端需求將隨著梅雨季節與高溫天氣的到來而季節性轉差，螺紋鋼庫存降幅或不斷收窄，甚至有回升的可能性。
本年度的菜籽購銷即將拉開大幕
本年度新季菜籽的整體質量要優于去年，貿易商反映新季菜籽出油率目前測量值約為33-34%，高于去年同期的31-32%，同時各地反映今年新季菜籽的實際產量或將下降20-30%，也就是說，今年可壓榨菜籽數量更少了。不難想象，待新籽全面上市之后，市場搶糧的競爭將異常激烈，上游工廠很可能會以高價采購菜籽原料。高價原料屯庫是有非常大的風險的，因此上述工廠或將提前開機壓榨，新季菜粕或將在7月下旬就投放市場，屆時菜粕整體供應量或將因此增大。但是值得注意的是，今年新季菜籽更多將流入到小榨領域，200型菜粕的增量微乎其微，也就是說，新季菜粕頂多會搶占一些低端飼料原料的份額，對正常水產飼料以及鴨禽飼料不會有太大的競爭壓力。真正值得關注的是沿海加籽粕和豆粕對國產菜粕行情的替代風險。 |
