行情回顧。上周，LME鋅整體走高，漲1.01%，周內(nèi)沖高至2885美元/噸，最低至2751.5美元/噸，周五收于2858美元/噸。SHFE鋅先揚(yáng)后抑，周漲2.29%，最高至22215元/噸，最低21335元/噸，周五收于21915元/噸。
行情分析。礦端：目前受能耗雙控影響內(nèi)蒙古地區(qū)部分地區(qū)四月復(fù)產(chǎn)的選礦廠預(yù)計(jì)推遲5月份;江西山川礦業(yè)復(fù)產(chǎn)鉛鋅礦，內(nèi)蒙古比利亞礦業(yè)復(fù)產(chǎn)鉛鋅礦，神馬礦業(yè)將復(fù)產(chǎn)鋅精礦，釋佳礦業(yè)停產(chǎn)鉛鋅精礦，加工費(fèi)依舊維持低位。南方地區(qū)冶煉廠原料庫(kù)存在15天左右，北方地區(qū)煉廠原料庫(kù)存在20天左右。短期礦端供應(yīng)仍偏緊。但是隨著天氣轉(zhuǎn)暖，礦端利潤(rùn)較好推動(dòng)下，國(guó)內(nèi)礦供應(yīng)仍有增量，加工費(fèi)下調(diào)空間不會(huì)太大。近期秘魯、智利等鋅礦產(chǎn)出國(guó)新增病例大幅攀升，未來(lái)該地區(qū)礦山可能存在再度關(guān)停的風(fēng)險(xiǎn)，短期鋅精礦進(jìn)口難言太多增量，周進(jìn)口礦散單加工費(fèi)暫未調(diào)整，為 60—70美元/噸，加工費(fèi)較上一周持平。未來(lái)隨著天氣轉(zhuǎn)暖加上礦端利潤(rùn)較好，礦端供應(yīng)增加的預(yù)期將逐步走強(qiáng)，從而壓制鋅的上方空間。
煉廠動(dòng)態(tài)：4月，蒙自礦冶、云南金鼎、呼倫貝爾馳宏檢修，預(yù)計(jì)影響產(chǎn)量2.2萬(wàn)噸左右，羅平鋅電、湖南三立、甘肅寶徽、湖南太豐、興安銅鋅、河池南方等復(fù)產(chǎn)，部源富鋅業(yè)、山西鋅業(yè)提產(chǎn)，鋅冶煉廠檢修與復(fù)產(chǎn)并存，整體產(chǎn)出增量約6千噸。鋅錠端：據(jù)SMM統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，3月國(guó)內(nèi)精煉鋅產(chǎn)量為49.69萬(wàn)噸，受內(nèi)蒙古雙控、煉廠檢修等影響，3月精煉鋅產(chǎn)量整體不及預(yù)期，4月預(yù)計(jì)精煉鋅產(chǎn)量為50.34萬(wàn)噸，主要增量來(lái)自前期檢修復(fù)產(chǎn)。上周滬倫比在7.54—7.79之間，鋅錠進(jìn)口虧損在500元/噸左右，2月鋅錠進(jìn)口量3.73萬(wàn)噸，受鋅錠進(jìn)口持續(xù)虧損影響，預(yù)計(jì)3、4月鋅錠進(jìn)口增量有限。
庫(kù)存：上周五，SMM七日鋅錠庫(kù)存22.07萬(wàn)噸，周度庫(kù)存繼續(xù)走低，主要由于前半周鋅價(jià)回落，下游剛需消費(fèi)釋放，采購(gòu)較好，市場(chǎng)對(duì)進(jìn)口鋅仍存需求，部分進(jìn)口鋅繼續(xù)由保稅區(qū)進(jìn)入華東市場(chǎng)，保稅區(qū)庫(kù)存繼續(xù)下降。預(yù)計(jì)隨著進(jìn)口虧損收窄，保稅區(qū)庫(kù)存仍將流出。
宏觀：美聯(lián)儲(chǔ)短期仍大概率維持鴿派，美國(guó)的基建拉動(dòng)預(yù)期仍存，全球主要經(jīng)濟(jì)體制造業(yè)PMI仍處于擴(kuò)張區(qū)間，部分國(guó)家貨幣政策有所收緊，但全球主要經(jīng)濟(jì)體仍維持相對(duì)寬松的財(cái)政刺激政策，整體對(duì)金屬價(jià)格形成支撐。
核心觀點(diǎn)：鋅基本面仍偏強(qiáng)，礦端偏緊疊加下游剛性需求保持韌性，鑒于短期基本面仍偏強(qiáng)，宏觀情緒偏暖，不排除滬鋅主力突破22300元/噸壓力位的可能，第二壓力位在23000元/噸，但鋅價(jià)高位時(shí)，下游接受度不高，鋅基本面由強(qiáng)轉(zhuǎn)弱不斷抬升，還需考慮企業(yè)賣(mài)保盤(pán)增加帶來(lái)的下行壓力，鋅價(jià)突破壓力位后快漲快跌的風(fēng)險(xiǎn)較大，操作上不建議追高做多。
交易策略：短期建議21000—22300元/噸區(qū)間高拋低吸;中長(zhǎng)線操作上行可以待鋅價(jià)沖高至22300元/噸附近做空;有賣(mài)保需求的企業(yè)，可以逢高逐步增加賣(mài)保比例。期權(quán)上可以選擇近月期權(quán)上的雙賣(mài)策略，以賺取權(quán)利金。遠(yuǎn)月期權(quán)上，由于鋅振蕩擇向后有望迎來(lái)趨勢(shì)性行情，可以考慮雙買(mǎi)的做多波動(dòng)率策略。 |
