| 4月私募發(fā)行未能延續(xù)3月的小陽春，遭遇倒春寒。當(dāng)月共成立42只私募產(chǎn)品，環(huán)比下降33%，同比下降49%。在16只非結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品中，有8只普通型私募，發(fā)行數(shù)量僅為3月的一半；債券型產(chǎn)品6只，是今年第二次集中發(fā)行；還有兩只特殊類型，均為以華寶信托為受托人的對沖類產(chǎn)品。當(dāng)月新成立私募數(shù)量回落主要有兩個(gè)原因：一是經(jīng)歷3月份下跌后發(fā)行機(jī)構(gòu)趨于謹(jǐn)慎；二是信托證券賬戶逐漸消耗殆盡且近期傳聞賬戶開放，可能引發(fā)私募發(fā)行意愿消極、作壁上觀等待傳聞確認(rèn)。
對沖基金通道受阻，私募尋求與券商合作。據(jù)媒體報(bào)道，某私募公司通過券商發(fā)行30%投資股指期貨、70%投資股票的完全對沖產(chǎn)品。私募繞道信托與券商合作主要由于信托渠道成本較高，并為解決做空20%的上限約束。
隨著市場反彈，多數(shù)私募產(chǎn)品凈值上揚(yáng)，但受倉位影響漲幅有限。2012年4月，上證綜指、深證成指、滬深300分別漲5.90%、8.18%和6.98%，受退市制度預(yù)期影響，中小板和創(chuàng)業(yè)板漲幅僅為3.78%和0.97%。陽光私募基金月度平均收益為2.23%，超過80%的產(chǎn)品收益為正。
截至2012年5月14日，具備業(yè)績數(shù)據(jù)并納入中信證券私募基金4月評價(jià)的普通型私募共959只，平均收益率為2.24%。受益于4月的市場反彈多數(shù)產(chǎn)品凈值上漲但漲幅明顯低于市場指數(shù)，我們認(rèn)為主要原因是3月市場反復(fù)，導(dǎo)致部分私募基金倉位偏謹(jǐn)慎；此外，私募持股偏向中小盤風(fēng)格，而該板塊當(dāng)月表現(xiàn)一般。值得關(guān)注的是，當(dāng)月收益超過10%的20只私募產(chǎn)品中，有7只產(chǎn)品近一年最大回撤評價(jià)為高。從其他類型產(chǎn)品看，4月，71只多組合型產(chǎn)品平均收益率為1.99%，19只債券型產(chǎn)品平均收益率為0.75%且所有產(chǎn)品均為正收益。
從今年以來收益率看，937只普通型私募平均收益率為2.89%，正收益的產(chǎn)品數(shù)量約占六成；70只多組合型產(chǎn)品為1.44%，有44只產(chǎn)品為正收益；得益于今年以來的債券慢牛行情，18只債券型私募平均收益率為2.91%，僅1只產(chǎn)品出現(xiàn)微跌。
2012年4月，共有215只普通型私募參與中信證券私募基金三年評級，其中21只基金獲得五星。在五星基金中，星石9期由上期的四星晉升到五星，麥爾斯通2期第一次參評即獲得五星評價(jià)。
從五星基金的收益和風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)看，其近一年、近兩年（年化）及近三年（年化）收益率平均依次為-0.31%、4.63%和11.85%，大幅超越同類平均水平。其三年夏普比率均為高或中，最大回撤為低或偏低；從三年凈值波幅看，除翼虎成長一期和中融樂晟的評價(jià)為中外，其余均為低或偏低。
近期政策利好頻出，市場對政策放松預(yù)期進(jìn)一步強(qiáng)化；而由于經(jīng)濟(jì)增速連續(xù)下滑以及對希臘問題的擔(dān)憂導(dǎo)致市場有所反復(fù)，對于二季度經(jīng)濟(jì)是否能夠見底也出現(xiàn)分歧。近日，國務(wù)院常務(wù)會(huì)議明確了“穩(wěn)增長”的基調(diào)，并明確提出積極擴(kuò)大內(nèi)需的政策方針。盡管不悲觀，但考慮到政策落地過程還存在一些不確定性，在未看到基本面見底反彈的背景下，從絕對收益投資的角度，我們依然保持謹(jǐn)慎觀點(diǎn)，繼續(xù)推薦下行風(fēng)險(xiǎn)控制良好的展博1期、星石12期。此外，新增推薦麥爾斯通1期。麥爾斯通旗下三只產(chǎn)品設(shè)立以來均為正收益，近一年、近兩年、近三年收益率處于同類私募前四分之一，近三年最大回撤未超過11%，表現(xiàn)較為優(yōu)秀。
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