近段，包括豆粕在內的商品市場出現了較大幅度的上漲，且持續了一段時間。豆粕的上漲，在很大程度上已經脫離了基本面，在天氣炒作以及資金的助推下反彈強勁。然而國內豆粕現貨市場整體供大于求的格局并沒有變化。此外，需求方面未實質性好轉，生豬存欄量及能繁母豬存欄量等養殖市場指標依然處于相對低位水平運行，對飼料的消耗進度較為緩慢。綜合來看，在基本面未實質性好轉的情況下，豆粕上行空間受限。
美豆走強提振連豆粕
近期，阿根廷出現暴雨天氣引發市場對其收割進度的擔憂，巴西雷亞爾走強，基金積極炒作增持多單，共同利好CBOT大豆市場，美豆持續走強，在一定程度上亦提振了連豆粕走勢。但值得注意的是，阿根廷天氣已有所改善，美豆近期也出現了調整，連豆粕市場也面臨著回調。美豆以及豆粕后期走勢能否持續強勢，主要還依賴于天氣因素以及資金的關注度。
油廠壓榨利潤豐厚，開機率提升
當前，油廠進口大豆壓榨利潤豐厚，截至4月27日，山東進口大豆壓榨利潤為228.25元/噸，江蘇進口大豆壓榨利潤為231.85元/噸，廣東進口大豆壓榨利潤為252.40元/噸。油廠在壓榨利潤的驅動下，開機率有望增加，目前，油廠開機率為51.74%，創2月以來的新高。油廠在只要有壓榨利潤以及大豆貨源充足的情況下，其開機率就將維持高位水平。
5—7月到港大豆數量龐大，或高達2500萬噸，由于阿根廷因過量降雨裝運速度慢于預期，4月、5月大豆到港量可能稍低于預期，但依然維持在高位水平。當前，進口大豆的港口庫存亦維持在高位，截至4月27日，我國進口大豆港口庫存為6706140噸，港口大豆處在高位水平，在一定程度上對豆粕價格形成制約。5月中下旬，油廠的庫存壓力將可能重新累積。因此，預計后期大豆集中到港的壓力顯現之后，豆粕價格仍將回落。
需求改善仍需時日
當前，國內生豬養殖業恢復較為較慢，盡管3月生豬存欄量較2月有所回升，但仍處于低位水平。數據顯示，3月，我國生豬存欄量為37001萬頭，較2月的36671萬頭環比增加0.9%，但較2015年3月的38700萬頭同比減少4.4%。生豬存欄量水平依然處于歷史低位水平，對飼料需求大幅萎縮。但隨著養殖效益向好，養殖戶的補欄意愿和積極性都會增加，但目前來看，短期內需求端對行情的提振有限。3月，我國能繁母豬存欄量較2月持平為3760萬頭，但較2015年3月的4040萬頭同比依然減少了6.9%。能繁母豬存欄量處于低位水平，表明市場供應仔豬能力不強，從而導致仔豬供應量少價堅，即意味著生豬存欄量補充來源收窄，不利于生豬存欄量的規模性擴大。
此外，由于受到春節前后寒潮的影響，今年水產養殖啟動時間遲于往年，水產養殖終端需求啟動較為緩慢。盡管近期菜粕行情上漲較為強勁，但沿海進口菜籽壓榨的菜粕成交清淡。玉米方面，收儲政策取消，其現貨價格低位徘徊，這些因素均在一定程度上影響飼料原料市場的信心。
總體來看，在供需基本面尚未出現實質性好轉的情況下，豆粕上漲的幅度以及可持續性有待觀察，后市依然要重點關注阿根廷的天氣情況以及資金動向，警惕豆粕下跌風險。 |
