我們通過基本面等方面的研判，認(rèn)為棕櫚油價格未來走勢偏強(qiáng)的可能性較大。首先，外圍市場的提振，馬盤棕櫚油市場整體氛圍偏暖;其次，棕櫚油貨源緊張局面仍未緩解，且改善需些時日;三是鄰池豆油供需面階段性向好，即9、10月份進(jìn)口大豆到港量規(guī)模偏小，受G20峰會影響，9月份油廠整體開機(jī)率明顯下降，豆油進(jìn)入去庫存階段。綜合來看，上述因素均對棕櫚油的走勢有明顯的助推作用，期價存上漲可能。
一、外圍油脂市場強(qiáng)勁，提振國內(nèi)棕櫚油走勢
我們知道，棕櫚油在第三季度中風(fēng)生水起、表現(xiàn)尤為搶眼，引領(lǐng)整個油脂板塊的上漲潮流。因令吉匯率走軟、印度需求堅挺，馬來西亞棕櫚油出口前景強(qiáng)勁，根據(jù)船運(yùn)調(diào)查機(jī)構(gòu)SGS公布的數(shù)據(jù)顯示，馬來西亞8月棕櫚油出口量為1621480噸，較7月出口的1283050噸增加26.4%，其中我國進(jìn)口289550噸，較上月225856增63694噸。另據(jù)ITS數(shù)據(jù)顯示，馬來西亞8月1-31日棕櫚油出口為1620795噸，較7月1-31日出口的1273543噸增加27%。馬來西亞棕油出口強(qiáng)勁，支撐馬盤上漲，馬盤棕櫚油的強(qiáng)勢在很大程度上對大連棕櫚油盤面亦有提振與助推作用。馬來西亞棕櫚油出口數(shù)量走勢如圖1所示。
與此同時，厄爾尼諾對棕櫚油產(chǎn)量有一定影響，或已導(dǎo)致印尼、馬來西亞的油棕單產(chǎn)下降，2016年全球棕櫚油供應(yīng)量預(yù)計將因此減少多達(dá)200萬噸。另據(jù)美國農(nóng)業(yè)部的數(shù)據(jù)，2015/16年度全球棕櫚油產(chǎn)量將從上年的6164萬噸減少到5940萬噸，從不同角度均可證實棕櫚油產(chǎn)量有所減少。
此外，根據(jù)金光農(nóng)業(yè)資源公司公開表達(dá)的觀點，今年晚些時候毛棕櫚油價格可能上漲，因為需求強(qiáng)勁，供應(yīng)緊張。金光農(nóng)業(yè)資源公司首席財政執(zhí)行官Rafael B. Concepcion Jr.稱，去年厄爾尼諾現(xiàn)象造成東南亞地區(qū)天氣高溫干旱，降低頭號生產(chǎn)國印尼和馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量，也會造成今年金光農(nóng)業(yè)資源公司的產(chǎn)量減少15%到20%。2016年全球棕櫚油庫存將會受到厄爾尼諾帶來的影響，加之生物燃料摻混率上調(diào)造成需求旺盛，將會支持棕櫚油價格。例如，印尼積極提高生物燃料摻混率，旨在降低原油進(jìn)口支出，減少溫室氣體排放，為棕櫚油營造更多的需求，2016年印尼政府規(guī)定生物燃料摻混率為20%，較上年的15%增長了5個百分點。
二、棕櫚油進(jìn)口量偏少，延緩港口庫存恢復(fù)
根據(jù)海關(guān)統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2016年7月份，我國進(jìn)口棕櫚油332568噸，較上月237584噸增加94984噸，增幅為39.9%，但較去年同期的718801噸下降386233噸，降幅為53.7%。且2016年1-7月進(jìn)口總量為2198572噸，較2015年1-7月的3192587噸下降994015噸，降幅為31.1%。當(dāng)前，我國進(jìn)口棕櫚油數(shù)量減少在很大程度上是由于馬來西亞棕櫚油出口強(qiáng)勁所導(dǎo)致的，在供應(yīng)相對減少的狀況下，對棕櫚油的現(xiàn)貨價格助推作用明顯。目前棕櫚油現(xiàn)貨價格表現(xiàn)堅挺，截至9月2日，主流港口24度棕櫚油價格大多在6100-6150元/噸一線，其中，張家港24度棕櫚油現(xiàn)貨價格為6100元/噸，日照港(600017,股吧)棕櫚油交貨價格為6150元/噸，寧波港(601018,股吧)棕櫚油交貨價格為6150元/噸，均有較大漲幅，其走勢如圖2所示。棕櫚油現(xiàn)貨價格的堅挺，對本就處于貼水狀態(tài)的棕櫚油主力合約價格起到極大的提振作用。
三、棕櫚油港口庫存仍處低位水平
雖然國內(nèi)港口棕櫚油通關(guān)有所恢復(fù)，但速度仍然較慢，棕櫚油庫存整體仍處于歷史較低水平，且貨權(quán)集中。目前，全國港口棕櫚油庫存量為30.68萬噸，依然遠(yuǎn)低于5年期平均庫存72.70萬噸。港口庫存仍處低位水平，貨源極為緊張的局面緩解時間比預(yù)期的要遲，這對棕櫚油價格走勢有支撐作用。全國港口棕櫚油庫存走勢如圖3所示。
四、相關(guān)產(chǎn)品豆油處于去庫存階段
當(dāng)前，豆油供需面處于階段性改善狀態(tài)。9、10月份進(jìn)口大豆到港量規(guī)模偏小，統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示分別僅為586.4萬噸和580萬噸，且國儲豆拍賣成交率及流入壓榨領(lǐng)域數(shù)量均明顯低于預(yù)期，或使9、10月份部分區(qū)域大豆供應(yīng)偏緊，后期國內(nèi)不少油廠或因此而出現(xiàn)停機(jī)，后期豆油庫存還有可能進(jìn)一步下滑。
另外，由于G20峰會9月4-5日在杭州舉行，8月25日至9月上旬期間華東地區(qū)部分油廠停機(jī)十天至半個月，沒有停機(jī)的油廠也將限產(chǎn)，9月份油廠整體開機(jī)率明顯下降，其走勢如圖4所示。
我們知道，當(dāng)前包裝油備貨還未結(jié)束，在價格連續(xù)回調(diào)之后，不少經(jīng)銷商入市逢低承接，目前豆油已經(jīng)進(jìn)入去庫存階段。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)前國內(nèi)豆油商業(yè)庫存總量為116.7萬噸，較上周同期的117.85萬噸降1.15萬噸降幅為0.98%。
值得我們注意的是，豆棕價差當(dāng)前處于相對低位水平，這或在一定程度上擠占了棕櫚油市場份額。但就盤面的狀況來看，豆油或?qū)⒁廊浑A段性的弱于棕櫚油，我們認(rèn)為主要是由于以下三個方面的原因：一是豆油的商業(yè)庫存依然處于高位水平;二是美豆豐產(chǎn)前景樂觀，9月上旬很可能會出現(xiàn)收割低點，進(jìn)而使得豆油、豆粕承壓;三是棕櫚油的基本面尚可。全球大豆產(chǎn)量走勢與豆油庫存走勢如圖5所示。
綜上所述，在外圍市場整體氛圍偏暖、棕櫚油庫存水平處于歷史低位以及相關(guān)品種豆油供需基本面階段性向好等因素的作用下，棕櫚油期貨或呈現(xiàn)震蕩偏強(qiáng)的態(tài)勢運(yùn)行。棕櫚油1701合約走勢如圖6所示。 |
