糖諺云‘七死八活九回頭’，國內鄭糖在七月份快速探底陷入死地之后，八月份鯉魚打挺頑強上攻，終于完美收官上漲336點，漲幅5.57%，演繹了枯樹開花、咸魚翻身的好戲，雖然季節性糖價回升有所遲到，最終還是沒有缺席，國內白糖現貨價格也是芝麻開花、水漲船高，上調幅度不輸于鄭糖，且繼續保持對期糖升水狀態。對于此輪糖價快速回升是熊市途中的一次超低反彈、下跌中繼，還是新一輪上漲行情的開始?只有做出正確的界定，才能不至于在下一個榨季陷入被動之中。
與國內糖市上漲形成鮮明對比的是美糖11號原糖指數八月份下跌了0.62美分，跌幅高達4.07%，因對于國際糖市供給過剩預期的擔憂，美糖11號原糖指數已從去年九月底23.65美分，最低跌到了今年六月底的12.96美分，如此迅猛巨大跌幅已屬于一次中等強度的熊市規模，且眾多分析師預計將再次回到10美分的地位，其理由是只有超低糖價才能抑制主產國增產，才能將供應過剩再次轉為不足。
供需關系確實是國際糖價最重要的參考依據，但交易成本的因素也同樣不能忽視，美元指數自去年年底103.82貶值到了最近的91.60，不到一年時間貶值超過百分之十，同期雷亞爾兌美元自3.57升值到了現在的3.14，升值幅度超過了百分之十，這等同于按美元計算巴西白糖出口成本增加了百分之十以上，當前美糖14.77美分等同于雷亞爾升值前的13美分左右。如果按照今年六月底美糖低點12.96美分計算，實際已跌到了11.50美分左右，也就是說全球糖市增產供過于求的利空已體現到了世界糖價上面，而白糖主產國貨幣兌美元交易成本的影響還存在變化。
在美國進入加息周期且啟動縮表背景下，美元指數為什么不漲反跌呢?特朗普真的是一個口無遮攔、一無是處的流氓總統?歷史經驗告訴我們：‘永遠不要被表面的東西所迷惑’，美國作為全球最大的債務國，甚至可以說是壟斷世界鑄幣權的寄生蟲，美元升值才是美國致命弱點，弱勢美元才符合美國核心利益。三十多年來世界金融史實際就是美元貶值史，某些時間段強勢美元不過是特殊時期的非常手段，美元長期是一個貶值的趨勢，債務國借貶值稀釋債務，實際上就是一種賴賬流氓行為，只有流氓總統才能執行這樣的使命，而特朗普無疑很合適。美元指數在大的趨勢上還有一個避險功能，總是在全球經濟危機時候升值在好轉繁榮期貶值，也確實起到了剪羊毛的作用，但問題出在羊身上，不但不會抵制反而十分歡迎。美元進入貶值周期疊加全球經濟復蘇利好大宗商品出口國經濟，從而促進其貨幣走強，這對于全球糖市是一個潛在利好，只不過太多人還在猶豫或懷疑，按照這種趨勢發展下去，美糖11號完成筑底之后必然會重回20美分之上。
人民幣兌美元正如筆者預期一樣快速升值，所有的一切和上世紀日本廣場協定何其相似，中國已決定進一步開放金融市場，積極引入外資，外資也正在加速流入中國，在資本市場尤其明顯，資本總是向盈利方向流動。應該說人民幣升值這剛剛只是開始，參考日本、韓國、臺灣等當年市場表現，最終外資占A股市場份額將達到25-30%，同時在時間上至少維持3年以上，維持時間和升值速率有直接關系，速率快則時間短，速率慢則時間長。中國貨幣體系決定了外資流入很容易引發國內流動性泛濫，因為央行需要印鈔對沖外匯，這將對國內通脹形成威脅，其實這也是為什么國際大宗商品CRB漲幅有限，而國內文華商品指數漲勢如虹遠遠大于CRB的原因之一。人民幣升值本來會壓低進口商品價格，對于嚴重依賴進口的國內糖市是一個較大利空消息，會對國內糖市形成嚴重沖擊，不過中國加征配額外進口關稅做了提前預防，打擊走私升級包括白糖之外的商品也是同樣的道理，也就是防范人民幣升值沖擊國內整個市場。
綜上所述，黨的十九次全國代表大會將在10月18日隆重召開，實現中國夢全面小康決勝階段到來了，貧窮不是社會主義，中國經濟轉型換擋將進入二次騰飛，經濟建設為中心有望成為新常態，在此大背景下國內糖市整體形勢是好的，但國儲出庫市場供給增加對短期還是有所壓制，同時下榨季增產國內生產成本相應會有所降低，當然若繼續提高甘蔗最低收購價格則另當別論。從實現全面小康扶貧、脫貧角度出發，甘蔗收購價格應該繼續上調，只不過如此以來制糖企業將承受更多的壓力，所以筆者認為短期當前國內糖市難以走出趨勢性行情，而低位盤整迎接國儲糖出庫是最好的選擇，當前無論是糖業三年魔咒還是下跌中繼都需慎重對待，國儲出庫利空短期但利好遠期的特性也不容忽視。 |
