根據(jù)我們的測(cè)算，若至9月底國(guó)內(nèi)棉花工商業(yè)庫(kù)存量要與去年同期持平，在17/18年度進(jìn)口量在110萬(wàn)噸的前提下，18年國(guó)儲(chǔ)輪出量需在207萬(wàn)噸左右。保守估計(jì)18年國(guó)儲(chǔ)棉輪出210-230萬(wàn)噸，那么19年初國(guó)儲(chǔ)庫(kù)庫(kù)存還剩下310萬(wàn)噸，其中包括50-100萬(wàn)噸左右歷史放寬標(biāo)準(zhǔn)收購(gòu)的差棉花，國(guó)儲(chǔ)棉可用庫(kù)存低位。
國(guó)內(nèi)種植面積預(yù)計(jì)小幅減少，預(yù)計(jì)2018年棉花每畝總成本較上年實(shí)際增加10.65元，增幅0.5%，綜合來(lái)看，較大規(guī)模棉花種植企業(yè)18年植棉成本在2000元/畝，軋花廠加工費(fèi)550計(jì)算，折皮棉成本16000元/噸。另一方面，18年前期受災(zāi)補(bǔ)種或后期維護(hù)也增加了種植成本，種植成本的提高為棉價(jià)上漲提供了強(qiáng)有力的支撐。
USDA6月月報(bào)預(yù)計(jì)18/19年度全球棉花產(chǎn)量2621.4萬(wàn)噸，消費(fèi)量2729.3萬(wàn)噸，全球產(chǎn)不足需109萬(wàn)噸，期末庫(kù)存減少113萬(wàn)噸至1807.6萬(wàn)噸，庫(kù)存消費(fèi)比連續(xù)第四年下降，至66.23%，同比下降6.81個(gè)百分點(diǎn)。
美棉優(yōu)良率遠(yuǎn)低于歷史同期，“很差”棉率高位，得州和俄克拉荷馬州棉花主產(chǎn)區(qū)7月干旱仍將持續(xù)，美棉單產(chǎn)減少、棄耕率上升預(yù)期將得到強(qiáng)化。印度庫(kù)存降至低位，17/18年度新棉上市進(jìn)入尾聲，當(dāng)前印度種植面積明顯少于去年同期，種植面積預(yù)計(jì)大概率下滑;巴基斯坦高溫干旱仍將持續(xù)不利棉花生長(zhǎng)。
中國(guó)國(guó)儲(chǔ)棉庫(kù)存進(jìn)入安全邊際，政策增發(fā)滑準(zhǔn)稅配額，進(jìn)口預(yù)期強(qiáng)烈，增加全球棉花需求，全球庫(kù)存消費(fèi)比連續(xù)第四年下降，棉花種植成本提高，預(yù)計(jì)棉價(jià)中樞整體上移。18年以來(lái)天氣狀況不利于棉花生長(zhǎng)，美棉優(yōu)良率遠(yuǎn)低于歷史同期，“很差”棉率更是歷史高位，印度種植面積將大概率下降，巴基斯坦高溫干旱仍將持續(xù)不利于棉花生長(zhǎng)，天氣升水在第三季度將得到強(qiáng)化。對(duì)下半年棉價(jià)維持震蕩偏多思路。
節(jié)奏上需注意中美貿(mào)易戰(zhàn)發(fā)展和政府調(diào)控政策的影響，巨量倉(cāng)單也將在7月中旬開(kāi)始進(jìn)行移倉(cāng)換月，時(shí)間上等待中美貿(mào)易戰(zhàn)利空消化和巨量倉(cāng)單移倉(cāng)換月壓力有所減少后。產(chǎn)業(yè)上，建議紡企積極挑選性價(jià)比較高資源進(jìn)行現(xiàn)貨儲(chǔ)備或在價(jià)格低位建立虛擬庫(kù)存。 |
