本周一(11月7日)，國債期現市場雙雙震蕩走弱，截至收盤，5年、10年期國債期貨主力合約分別收跌0.13%、0.23%。市場人士指出，盡管短期資金面恢復寬松，但央行“收短放長”舉措令市場降杠桿預期難消，且10月經濟數據顯示基本面有所改善，未來一段時間內國債期貨市場預計將延續區間震蕩格局。
期債延續弱勢
昨日國債期貨市場延續弱勢震蕩，10年期國債期貨主力合約T1612昨日低開低走，午后跌幅進一步擴大，截至收盤報101.2950元，跌0.235元或0.23%，持倉大減3184手;5年期國債期貨主力合約TF1612收報101.77元，跌0.135元或0.13%，持倉減少1596手。
此外，T1703合約昨日收跌0.26元或0.26%，持倉大增2728手;TF1703合約昨日收跌0.13元或0.13%，持倉增加1130手。
現券方面，一級市場上，農發行昨日下午招標的3年、5年、7年、10年期固息增發債中標收益率分別為2.7756%、2.9477%、3.1329%和3.1677%，投標倍數分別為2.87倍、2.69倍、2.93倍和4.28倍，顯示市場需求有所降溫;二級市場上，銀行間現券收益率全線上揚，10年期國債新券160017收益率漲2.19個基點報2.7519%;10年期國開新券160213收益率漲2.5個基點報3.1150%。
昨日央行在公開市場開展200億元7天期逆回購操作，當日公開市場有1600億逆回購到期，由此當日凈回籠1400億元。分析人士稱，昨日資金面整體延續上周的寬松態勢，不過長期資金價格及同業存單利率均走升，反映市場對中長期流動性預期不佳。
短期難改震蕩
分析人士指出，盡管短期資金面寬裕提振短端利率下行，但市場對年末流動性預期仍較謹慎，加之經濟基本面出現企穩態勢，同時配置需求仍有支撐，短期債券收益率上下兩難，與之相對應的是，期債短期窄幅震蕩的格局將難以改變。
無論從基本面還是資金價格角度，四季度債市進一步走牛概率很小。基本面方面，ROE和ROIC連續三個季度回暖，有觸底回升跡象，企業盈利好轉明顯。而資金價格方面，大部分商業銀行的整體負債成本(同業負債)有所提升，從而對非銀出錢成本也將上升。
具體到期債策略，信達期貨表示，由于10月PMI大幅超預期，短期經濟數據對期債利空較多，年末前還有美聯儲加息預期在釋放，期債承壓。但四季度債市供需關系偏暖利好期債，預計四季度國債收益率將維持區間波動，適合波段操作。中期來看，地產銷售回落對投資的負面影響可能要到2017年初才顯現，明年經濟下行壓力仍然很大，期債長期牛市邏輯不改。
本周雖然市場流動性趨于穩定，但對于未來央行為抑制資產泡沫將繼續維持市場資金緊平衡格局的判斷仍然沒有變。利率債配置需求再有大規模擴大的可能性較小。加上近期通脹回暖，經濟數據轉好，使得整體利率債市場處于一個震蕩下行調整的區間。債券市場配置情緒逐步減弱也體現在近期信用利差大幅擴大的情況上。目前期債市場將繼續處在一個震蕩調整區間。 |
