A股再見久違的“黑色星期一”。4月24日，A股市場再度大幅下跌，逾千只個股創2638點以來新低，創業板指盤中一度失守1800點，收盤創兩年多來新低。滬指開盤15分鐘直奔2%跌幅而去，最終上證綜指報3129.53點，跌1.37%;深證成指報10091.89點，跌2.16%，創業板指報1809.91點，跌1.58%。
三大股指均創下今年以來最大單日跌幅。上證綜指也是自2016年12月13日至今的87個交易日以來，首次單日跌幅超過1%。
同樣債市也是一片慘淡，中國10年期國債收益率漲4個基點至3.51%，創2015年8月來新高。五年期跌0.27%。2027年到期、票面利率3.4%的國債現券收益率早盤上漲近3個基點至3.4725%。2020年到期、票面利率3.05%的國開債現券上漲4個基點至4.29%。
對于這場股債雙殺，究竟是什么原因導致，后市又將如何演繹?澎湃新聞采訪、梳理了十余家機構分析師分別從宏觀經濟、 市場策略等多個方面解讀。值得一提的是，已無人再提搶反彈。下為11家機構觀點集納：
海通證券收評：控制倉位，等待市場企穩信號
滬深兩市早盤低開，隨后迅速跳水，滬指跌幅近2%。隨后盤中指數低位震蕩，尾盤受到銀行、券商股拉升，兩市股指跌幅收窄，盤面上看銀行保險券商等權重護盤，一帶一路等主題概念下挫。新華社發文：資本市場持續調整不影響大局的穩定。監管趨嚴、去杠桿繼續導致市場資金面緊張，指數持續調整，強勢股今日回調，加速市場下挫。關注市場信號：強勢股補跌是否結束、金融股是否企穩等。從歷史數據來看，強勢股補跌可能是一輪下行行情的尾聲。策略上，控制倉位，等待市場企穩信號，逢低關注被錯殺的績優優質股，以及消費升級、環保等主題股。
興業證券王德倫：去杠桿窗口，繼續避險
為什么當前時點金融去杠桿將集中推進?興業證券(601377,股吧)策略分析師王德倫指出，一方面當前經濟運行較為平穩，金融去杠桿對實體的負面影響(融資利率上行、融資難度加大等)不會造成太大沖擊，給予金融去杠桿帶來重要的時間窗口。另一方面，“習特會”以后，中美關系緩和，“外患”消除，可以專心處理內部潛在的金融風險問題。
金融去杠桿如何傳導至股市?
1，最直接的路徑是委外收縮。委外是當前銀行資金的主要路徑。銀監會近期發布的各項文件中多次提到對銀行委外加強監管，6號文暫時只出臺了頂層設計，需要提防細則對相關比例和規模的要求，造成股票市場委外資金的進一步流出。
2，金融去杠桿勢必導致流動性收縮和無風險利率上行，需要提防潛在的一些“幺蛾子”，從而影響股市的風險偏好。因此，在當前金融監管已成為市場主要矛盾的前提下，我們對股市保持謹慎。
仍需保持警惕，不可冒進。短期仍然防御為主，三條主線布局：第一，從估值角度，可布局大銀行板塊。第二，白馬消費價值股的資金遷徙有望持續。第三，成長股中，業績增速穩定，估值已具備較高性價比的白馬成長標的。
中金公司梁紅：目前重演類似2013年“錢荒”可能性不高
通過加強監管來清除過高的“金融杠桿”，是否會導致實體經濟增速大幅下滑?
中金公司首席經濟學家梁紅指出，盡管需要密切關注可能的下行風險，但目前的政策環境下，重演類似2013年“錢荒”的可能性不高。今年金融領域的“整治行動”可能會打擊過度杠桿化的套利交易，但不太可能波及實體經濟。
從周期波動的角度來看，宏觀政策的及時調整是保持經濟增長可持續性的重要條件。
因此，目前的貨幣和財政政策的調整均有助于延長本輪經濟增長的時間。
中長期來看，經濟持續增長的關鍵仍在于提高生產力，而這一點需要多年的觀察才能證實或證偽。
雖然市場普遍認為中國仍需要實施大刀闊斧的結構性改革才能夠穩定經濟增長，但我們認為，中國近年來已經在改革上實施了不少舉措，一些新的“改革紅利”已經隱約可見。
博時基金魏鳳春：短期市場風險偏好受到抑制
博時基金首席宏觀策略分析師魏鳳春指出，海外市場最大的變數是特朗普交易的不確定性、美聯儲加息與縮表預期，這可能抑制全球風險資產表現，但對避險資產相對有利。商業銀行去杠桿與貨幣政策的轉變，將抑制債市表現，流動性變化對A股影響尚未顯現，但監管態度對股市風險偏好已產生明顯打壓�？傮w上，建議控制風險資產配置比例，堅守繼續防御的配置思路。
具體來看，A股方面，短期市場風險偏好受到抑制，導致非價值板塊大幅下跌。考慮股市對監管態度的超調，對A股略偏中性，結構上略偏均衡。港股方面，由于投資者對中國經濟增長預期轉暖、低估值等對港股的支撐依舊，近期雖有所調整但回落空間有限，維持H股指數年內較恒生指數有相對表現的判斷。
股市名嘴李大霄：不要恐慌!市場穩定前兆已出現
英大證券首席經濟學家李大霄對澎湃新聞表示：“不要恐慌!藍籌股尤其是一些龍頭的藍籌股已經出現了一些抵抗，上證50出現了長下影的K線，這些都是市場都能穩定的前兆�！彼J為法國大選傳來的好消息對全球市場都有提振作用，其中也包括A股。
摩根士丹利華鑫基金：市場風險偏好降低
摩根士丹利華鑫基金認為，“金融去杠桿，脫虛入實”是今年的主基調，也是影響市場的主要變量。過去兩周，銀監會密集發布了針對同業存單融資和監管套利等方面的規定，金融機構之間的資金鏈條面臨更嚴厲的監管，大型銀行向中小型銀行、銀行類金融機構向非銀機構的資金流動渠道可能受阻甚至回流。股票市場加大對次新股和高送轉炒作的懲罰力度，并且限制雄安主題炒作，對游資的獲利方式料將產生較大的負面警示效果，降低市場的整體風險偏好。同時銀行開始清理委外，部分打新基金可能受限，邊際影響市場資金供應。
面對復雜的市場環境，防御性板塊成為資金抱團的首選。但是隨著防御性板塊估值的持續提高，以及市場資金面的持續緊張，需要重視相關板塊回調的風險。
前海開源楊德龍：此輪下跌系各方面因素綜合影響
前海開源楊德龍指出，近期A股市場出現了大幅下挫，特別是沒有業績支撐的一些題材股連續大跌，對人氣造成很大的打擊，這次下跌和近期的監管政策趨嚴有一定的關系。最近監管層對于個別公司利用高送轉拉抬股價高位出貨的行為，以及炒作次新股等等行為進行嚴格監管，造成相關的概念股大面積下跌。而銀行方面在近期也加強了資金的監管，有一些銀行收回了一部分委外，雖然說這些委外資金主要是債市的資金，但是因為資金面緊張，債市在整體調整的情況之下，對股市也造成了一定的影響，所以資金面的收緊也是近期股市下跌的原因。
另外一點就是在清明節過后，雄安概念股受到設立雄安新區的消息刺激，股價出現了大幅拉升，一些受益股出現了連續漲停，雄安新區相關概念股的全天成交量一度占到兩市成交量的40%以上，極大地消耗了整個市場資金。一方面雄安概念股大幅上漲，帶動了市場人氣，形成了比較好的賺錢效應，推動了指數的上行。但另一方面，大量資金扎堆去炒雄安概念股，也消耗了多頭的資金量，這樣會造成一旦雄安概念股出現回落，就會造成市場大跌。在監管上對于一些炒作雄安概念股的賬戶進行嚴格監管，這也在人氣上對雄安概念股造成了打壓，所以我們看到本周，前期連續大漲的雄安概念股，開始出現大幅下挫，導致一部分高位追漲的投資者高位被套，造成了市場情緒的低迷。所以這一輪下跌可以說是各方面的因素綜合的影響結果。
廣州萬�。号渲盟{籌為底倉的打新基金多面承壓
廣州萬隆指出，雖然IPO加速廣為市場詬病，但卻持續吸引打新資金進場，并成為A股增量資金的重要來源之一。不過這一局面卻在金融監管不斷趨嚴大背景下悄悄發生轉變：對于配置藍籌為底倉的打新的基金而言，不僅要承受大盤近期加速下跌的虧損，更要面對在特停等監管政策打壓下中簽整體收益率嚴重下滑的客觀事實，所以除了銀行委外資金從股市撤出撤出外，打新基金近期也在金融強監管的倒逼下被迫離場。
金百臨秦洪：A股重心下移
金百臨秦洪指出，從以往走勢來說，急跌對于一些風險控制能力較強的市場參與者來說，不是壞事。一方面是因為急跌釋放了估值風險，提升了A股后續買盤的安全邊際。另一方面則是隨著急跌，不少個股的估值漸趨便宜，也有望吸引新增資金的關注。畢竟目前A股市場所背靠的社會財富、全社會的流動性較數年前有了根本性的改變，我國已是全球第二大經濟體，但是，A股總市值與GDP的比例與其經濟地位并不匹配，所以，A股的重心下移，不是放大風險，而是釋放風險，放大了投資機會。
更何況，周一的歐美股市看起來風和日麗，尤其是歐股出現了大幅揚升的態勢，說明全球股市參與者的風險溢價預期持續提升，有利于為A股參與者注入買股的底氣。至少港股在周一午市后已提前感受到歐美股市上漲的氛圍，所以，在周一午市后明顯有買盤的介入，港股恒生指數收在24000點上方。由于港股所背靠的經濟體主要是中國內地，只是港股的交易主要是全球資本。所以，港股在周一的上漲，不僅僅是歐美股市的活躍，而且還代表著全球資本仍然看好中國經濟，剛剛披露的一季度的經濟數據也說明了這一點。
匯豐晉信：監管收緊引爆市場分歧
匯豐晉信動態策略基金經理郭敏認為，監管收緊對A股的影響較為短期，能讓市場走出調整的主要動力仍在于預期的改變，如4、5月經濟數據繼續維持高位，則市場有望重拾信心。此外，市場震蕩調整之下，一些結構性機會仍可關注，如國企改革、一帶一路、消費升級等方向，仍存在一定的投資機會。
巨豐投顧：金融股成市場救世主
巨豐投顧認為金融嚴監管及流動性緊張導致市場出現持續調整，而游資導演的閃崩行情，則加劇了殺跌恐慌情緒。近期引領行情的雄安新區及粵港澳大灣區等炒地圖和次新股均已倒下，上周護盤的醫藥、釀酒、家電板塊周一紛紛強勢殺跌，一帶一路出現跌停潮，加速市場調整。投資者仍需控制倉位高拋低吸，遠離純概念炒作。 |
