跨期策略： T1906-T1909 當(dāng)季-次季跨期價(jià)差 0.405 T1906-T1909 跨期價(jià)差預(yù)測(cè)值下限為 0.503762 T1906-T1909 跨期價(jià)差預(yù)測(cè)值上限為 0.589206 由于近期市場(chǎng)資金成本低迷，另外目前 5 年期和 10 年期國(guó)債收益率接近 3%導(dǎo)致國(guó)債期貨的交割期權(quán)價(jià)值上升，綜合導(dǎo)致國(guó)債期貨 IRR 較低，因此 T1906-T1909 的預(yù)測(cè)值上下限上移，不過(guò)我們預(yù)計(jì)市場(chǎng)目前給出的 IRR 依然偏低，因此 T1903-T1906 的預(yù)測(cè)值上移幅度過(guò)度，實(shí)際上據(jù)我們認(rèn)為調(diào)整的下限和上限分別為 0.15 和 0.35。1903 合約到期交割后，新的當(dāng)季-次季跨期價(jià)差(T1906-T1909)目前明顯超過(guò) 0.35 的上限，新的開(kāi)倉(cāng)機(jī)會(huì)出現(xiàn)，可以做空 T1906-T1909 價(jià)差，并將倉(cāng)位提高到上限。
跨品種策略：前期由于支持“債轉(zhuǎn)股”和小微企業(yè)融資的定向降準(zhǔn)資金暫時(shí)淤積在金融體系內(nèi)部，市場(chǎng)對(duì)于短期資金寬松的預(yù)期爆棚，國(guó)債收益率曲線(xiàn)陡峭化，市場(chǎng)平靜后 5 年期國(guó)債收益率和 10 年期國(guó)債收益率重新趨平，目前已經(jīng)不再具備明顯的跨品種交易機(jī)會(huì)。目前 5 年期和 7 年期國(guó)債(10 年期國(guó)債期貨最便宜可交割券接近 7 年期)利差位于 14.3BP，5 年期和 7 年期國(guó)期限利差在 16BP-28BP 均屬于均衡位置，7 年期和 5 年期國(guó)債現(xiàn)貨利差過(guò)分收窄造成做多利差的交易機(jī)會(huì)，期貨端(主力合約轉(zhuǎn)移到 1906 上)隱含的期限利差目前在 21.73BP 左右，已經(jīng)回歸到正常區(qū)間之內(nèi)，暫時(shí)不具備重新參與交易的機(jī)會(huì)。 |
