11月2日，A股市場有色金屬板塊受益于黃金股的活躍表現最為抗跌。而期貨市場上，反彈勢頭頗為不俗的“銅博士”，昨日卻沖高回落，上演高位變臉。
分析人士指出，現貨市場表現持續疲軟給銅價一定壓力。其他金屬品種來看，下游行業畏高情緒較濃，價格攀升時，升水回落較為明顯，市場成交情況較差，這給有色金屬市場帶來一定壓力。
超買行情修復
盤面上看，滬銅主力合約CU1701昨日下跌80點或0.12%，收報38580元/噸。10月21日至11月1日，該合約累計反彈3.72%。
“有色金屬11月2日的大幅跳水，主要原因是此前獲利盤大量離場。文華商品資金流出30億，有色板塊流出6.4億。流出資金相對較少的銅，回落幅度也最為有限。”方正中期期貨分析師吳江說。
倫銅市場上，空頭力量增加也對國內市場造成影響。美國商品期貨交易委員會(CFTC)持倉數據顯示，截至上周二，基金凈空持倉增加2612手至13754手，多頭持倉增加3400手至9.1萬手，空頭持倉增加6012手至10.5萬手。
回顧上周以來表現，“銅博士”震蕩反彈之際，現貨市場上并沒有給予有效支撐。銅價上漲后，現貨升水開始回落，銅現貨升水一度由升270-350元/噸回落至升60-130元/噸。進口窗口短暫打開后，現貨進口虧損又擴大至500元/噸附近。
“現貨市場表現持續疲軟給銅價一定壓力。其他品種來看，下游行業畏高情緒較濃，價格攀升時，升水回落較為明顯，市場成交情況較差給基本金屬市場帶來壓力。從銅的基本面來看，銅礦供應過剩問題仍在延續，國外冶煉廠提高其加工費，國內冶煉廠加工費談判仍在進行中，加工費提高的預期帶動國內冶煉廠產出，這給銅價帶來一定壓力。”分析師車紅云說。
程小勇指出，此輪有色金屬強勢上漲，可能并非是供需基本面主導。實際上10月以來下游訂單就開始環比減少。因此此輪上漲的主要驅動力來源于人民幣貶值和樓市降溫下的資金增加商品資產配置的投資需求驅動。因此，隨著人民幣貶值勢頭減弱、11月季節性淡季來臨和貨幣政策邊際收緊，有色金屬通過跳水來修復超買的行情是正常的現象。
日線級別調整or拐點將至
銅價9月以來自低位反彈，得到了來自基本面的支撐。最近幾個月智利礦業產出中斷趨勢抬頭，因后期智利對于環境問題的關注度升級，冶煉廠產量受到影響。
智利政府上周五公布的數據顯示，受罷工及事故導致的工作中斷影響，智利9月產銅460986噸，較上年同期減少2.5%。智利是全球最大的銅生產國，該國銅產量約占全球銅總產量的三分之一。
需求方面，10月國內下游消費較為平穩，電線電纜企業開工率同比增加6.35%，旺季效應使電纜企業耗銅量穩步增長。同時前期國內黑色市場表現強勢，黑色系品種大幅拉漲同樣帶動了有色金屬價格。
價格上漲又打開了現貨進口窗口，國內貿易升水持續位于85-95美元高位，LME貼水回落幅度較大，由貼水21美元持續回落至貼水7.25美元附近，庫存減少較為明顯。
“這表現為倫銅市場成交較為活躍，國內銅進口量較大，給銅價形成了有效的支撐。”車紅云說。
吳江指出，銅反彈的基本面邏輯是需求好于預期，供應增長仍處于正常區間，短期供需好轉，國內庫存不斷下滑。此外貿易端出現進口盈利，上海進口貿易升水不斷反彈，從最低的45美元快速翻到90美元，國內進口開始實質性增加，這些都支持銅價反彈。
“銅價周三沖高回落仍只是日線級別的調整，未來將延續反彈，主要原因是下游需求將維持強勢，上游仍受低銅價困擾，罷工等問題此起彼伏。銅價反彈的目標，國內在40000元/噸以上，倫銅在5100美元/噸附近。”吳江說。
車紅云的觀點則與其相左。她認為，目前銅價出現回落，是由于銅價觸及區間阻力線位置，經過長期震蕩反彈后，回調需求增強。對于銅后期走勢，宜以偏空思路對待。國內冶煉廠與國外礦山目前處于加工費談判階段，考慮到目前銅礦供應過剩格局在延續，國外大型冶煉廠已上調明年加工費預期，加工費提升將進一步加大銅市供應壓力。后期銅市需求逐漸走出旺季，隨著國內北方天氣逐漸轉冷，下游行業開工接單情況受限，銅市后期仍有較強壓力。
“從供需基本面來看，銅并不具備中期和長期上漲的動力，尤其是樓市調控降溫下，未來新房開工、施工和竣工面積將下降，需求會環比走弱，銅價可能會出現較大下行壓力。”程小勇說。
有色“兄弟連”命運分化
相對于“銅博士”而言，有色金屬其他品種昨日遭遇的“空襲”更為嚴重，其中滬鋁尾盤跌停，滬鉛滬鋅跌幅接近2%。經過這輪砸盤后，有色兄弟連后續命運如何呢?
程小勇指出，銅是2016年供應過剩量較大的品種，2016年前三季度全球銅礦產量超過4%，而國內精煉銅累計同比增速達到8.4%。但是衡量消費的銅材產量同比從6月的19%左右降至9月的9.2%，這說明供需基本面并非銅價反彈的主因。而鉛鋅則因海外大型鉛鋅礦關閉和嘉能可關閉部分小型礦而供應緊張，但是精煉鉛鋅在三季度，尤其是9月產量出現恢復性增長，因此基本面上鉛鋅供需錯配，因此可能存在一定的透支上漲動力的可能性。鋁價此前大幅上漲主要是低庫存下部分冶煉廠和貿易商惜售導致現貨緊張，但下半年產能大規模復產是一大利空。
從鋅礦角度來看，主要鋅礦企業產量三季度整體維持下滑，原料緊缺的跡象在生產報告中仍然明顯。澳大利亞Nystar公布三季度報顯示，由于部分礦山業務在2016年下半年出售后剝離，剩下礦山1-9月鋅礦產量合計8萬噸，去年同期為13.4萬噸，同比減少約40%;其中三季度產量2.44萬噸，同比減少1.47萬噸或38%。
分析師廖凡指出，美聯儲將宣布利率決定并發表政策聲明，在避險情緒作用下，有色板塊普遍回調，鋅鉛同樣小幅下挫;不過鋅基本面維持樂觀，鋅價或延續相對堅挺。盤面上來看，滬鋅上方存壓，短期仍有穩固整理需求，或繼續下探考驗1.9萬元一線支撐;滬鉛相對偏弱，尾隨鋅價窄幅波動。
鋁價方面，廖凡指出，周三滬鋁主要合約跌停，跨期價差有所收窄，持倉及成交仍然居高不下。跌停之前，上海普鋁品牌開始流入市場，流通貨源較前一日增多，無錫杭州持貨商維持穩定出貨，整體成交仍集中于下游的按需采購。跌停之后，持貨商恐慌心理滋生，報價開始下調，但市場觀望情緒濃厚，幾無成交。目前來看，誘發本次滬鋁跌停有多方面因素：一是前期大漲透支了基本面，未來供應端增加壓力依然較大;二是交易所新批復了新疆神火煤電“如固”40萬噸產能為新增交割品牌，近月逼空風險加大;三是市場傳聞山東冶煉廠停產消息不實，同時太原東鋁正式復產。不過短期內現貨市場跟跌并不明顯，在社會庫存仍處于低位時，貿易商挺價心態明顯，結構性供應緊缺依然是鋁價最重要的支撐力量。盤面上來看，滬鋁主力合約封死跌停，或延續震蕩走低，待空頭情緒完全釋放，近期鋁錠供應依然不足，不宜過度看空。 |
