據統計2016年全球鋅礦短缺約90萬噸，2017年海外鋅礦產量正在緩慢復蘇。在不考慮嘉能可復產的情況下，全球鋅精礦國外市場增加約50萬噸，國內增加約24萬噸，合計約74萬噸。若嘉能可在2017年有望復產，額外再增加17萬噸的鋅精礦供給，但如果嘉能可旗下新增冶煉廠同步復產，這個礦的部分影響將會弱化。因此目前全球鋅精礦供應缺口在逐漸收窄，但短缺狀況依舊存在。
根據國際鉛鋅組織數據顯示，2016年全球精鋅產量1365萬噸，同比下降2.3%，需求1382萬噸，供需缺口為-17萬噸。2017年隨著海外鋅礦供應的逐漸回暖，冶煉原料得到保障，預計2017年全球精鋅產量有個1.5%的增速，大約至1385萬噸。由于全球經濟放緩，全球精鋅消費增速或低于去年。根據安泰科對國內精鋅需求的預測，預計2017年國內精鋅需求增速在1.9%，除中國外其他地區增速約為1%，因此預計全球精鋅需求增速約在1.3~1.5%，需求量大概在1400噸，供需缺口收窄至-15萬噸。
根據國家統計局數據顯示，2016年國內精鋅產量為627萬噸，同比上漲1.8%;凈進口41萬噸，總供給為668萬噸。2016年全球鋅礦短缺對國內鋅錠生產沒有造成很大影響。2016年國內精鋅需求在672萬噸，同比增長4.6%。因此2016年國內精鋅供需缺口僅在-4萬噸。
根據SMM數據顯示，2017年1-4月國內精鋅累計產量171萬噸，同比小幅增加0.18%。其中4月產量41.3萬噸，同比下降5.92%，環比下降4%。安泰科對國內45家公司(鋅錠總產能607萬噸)鋅產量統計結果顯示，1-4月份全國鋅錠總產量為150.9萬噸，同比增長1.1%，其中4月鋅產量為35.4萬噸，同比下降5.2%，環比下降8.4%。由此可見受3月開始的大中型冶煉廠集中檢修減產影響，4月份冶煉產量下降較為明顯。而1-4月份累計產量的小幅增長，主要是近兩年新增加產能和閑置產能較多的企業產能逐步釋放，彌補了上述減產。
目前來看，全球精鋅產量基本已經得到了恢復，但國內精鋅進口量依舊處于低位。由此可見國際多生產的精鋅在3.4月份還未充分平衡到國內市場，同時鋅價下跌刺激了下游出現一定補庫需求，國內供應短期內難以滿足消費需求，仍舊需要依賴消化庫存來補足缺口，導致國內精鋅庫存出現大幅下滑。截至目前，上期所精鋅庫存較年初下降約3.7萬噸，注冊倉單下降4.7萬噸，現貨社會庫存下降約6萬噸，合計精煉鋅庫存下降約14.4萬噸。而LME庫存較年初水平下降8萬噸。局部地區供需不平衡同時也推升了4月國內現貨高升水。目前進口窗口有逐步打開趨勢，二季度精煉鋅進口有望較前期有所提升。然而同時今年以京津冀華北地區為代表的鍍鋅企業受環保督查影響，半數鍍鋅廠仍處于停產狀態，一定程度上也減弱了鋅的消費。因此預計2017年上半年精鋅需求增幅同比低于16年，同時根據全年需求增幅預估值，大約也在1.9%左右，預計上半年需求累積量為335萬噸。同時根據前四個月國內精鋅產量估計，上半年累計缺口仍大約有33萬噸~38萬噸。1-3月，累計鋅錠進口量6萬噸(遠低于歷年水平)。即4-6月份，國內面臨27-32萬噸的缺口需要通過消化國內庫存和進口來彌補。社會庫存由2月份29萬噸，下滑至當前的13萬噸，下滑幅度16萬噸。4、5、6累計國內需進口量為11-16萬噸的水平。平均每月進口量3.7~5萬噸。
總結
通過對上半年產量、需求量、庫存變化、進口量的預估，國內市場鋅錠處于緊平衡的局面。國內市場通過庫存消化和進口將有效彌補國內檢修和產量不足的問題。
策略方面：
1. 5月份進口量將對國內升水格局造成直接影響，如果超出8萬噸的水平，盈利窗口將再次關閉，6月市場陷入進口虧損的局面。同時對現貨升水形成抑制作用。
2. 對于價格方面，由于檢修的結束和對下半年鋅精礦復產加速，對目前高位運行的鋅價將形成向下的一個驅動。
3. 5月底至6月初，中國鋅錠市場庫存有望見底，國內供需緊張局面將逐步緩解。(快慢主要關注進口的多寡)。 |
