短期產量提升有限， 各環節庫存水平均較低
一個成熟的期貨市場里，持續上漲或下跌都不應簡單地定性為“炒作”。本輪焦炭期貨的中級反彈，也非無本之木，其邏輯在于寬松政策刺激，需求形勢好轉，造成階段性市場供需嚴重錯配，引發價格大幅上漲。基于目前宏觀經濟回升的大背景，焦炭上漲仍有望延續。
國內經濟“暖意融融”
在大地回春之時，一季度經濟“暖意融融”。一季度中國國民經濟運行數據發布，多項指標超預期增長，釋放出中國經濟企穩回升的積極信號。
數據顯示，3月份PMI指數為50.2%，為去年8月以來首次回到榮枯線以上，表明制造業增長已經開始企穩;一季度，固定資產投資同比名義增長10.7%，增速比去年全年加快0.7個百分點，投資性需求在“穩增長中”起著核心作用。3月全社會用電量和工業增加值同步回升，進一步印證了工業經濟出現好轉。宏觀經濟企穩回升是焦炭市場好轉的根本，且能夠穩定市場預期，延長價格企穩周期。
現貨漲勢未終結
根據國家統計局數據，3月中國粗鋼日均產量達227.9萬噸，較1—2月份大增12.9%，直逼2014年6月230.97萬噸的歷史峰值水平。終端用鋼需求環比大幅好轉，進而引發鋼價上漲，正不斷刺激著鋼廠的復產沖動，不少去年停產的生產線陸續復產。鋼廠盈利大范圍、大幅度復蘇也正在刺激著上游焦化行業的漲價訴求。
盡管4月份焦炭現貨價格已經出現了一輪全面上漲，但相對于鋼鐵市場，其漲幅頗小，行業層面仍有強烈的漲價訴求，且這種訴求存在很強的現實基礎：
一方面短期產量提升有限，供不應求形勢仍在不斷強化;另一方面，各環節庫存水平均較低，買盤報價積極，但賣盤基本消失，貿易商和生產商惜售情緒嚴重，市場缺貨問題突出。因此，后期焦炭市場仍有較大幅度的上漲空間。
煉焦煤上漲印證需求好轉
隨著焦炭價格全面上漲，煉焦煤價格也順勢迎來上漲。4月15日，山西焦煤集團上調8種地銷精煤價格，幅度在10—20元/噸不等，這也是該公司本月第二次上調銷售價格。此外，山東能源和兗礦均出臺漲價措施。一方面，隨著供給側改革地方細則的不斷落實，疊加部分企業復產資金不足等，山西等主要煤炭產區短期供給受到影響，同時山西、山東地區正在研究部署276天工作日限產措施的落實，中期市場供應復蘇也存在較大不確定性;另一方面，下游行業需求形勢大幅回升，利潤復蘇，而前期燃料環節庫存不足，需求方存在較強的采購意愿，預計煉焦煤價格仍有較大上行空間，從而對焦炭價格形成支撐。
綜上所述，中期內焦炭市場上漲態勢仍將持續。不過，金融市場的超前性意味著期貨市場在短期大幅拉漲后可能透支階段性利好，后期市場可能會出現短暫的回調行情。 |
