PTA產能過剩 利潤薄弱
在11月25日鄭商所主辦的“2016年PTA期貨論壇”上，PCI Wood Mackenzie李沐福表示從GDP增長速度上來看，2016年中國聚酯行業的增長率基本達到4%的預計。他預計2017年、2018年、2019年中國本身，負荷相對來講會受到一定的挑戰，總體來還是維持在3%到4%的增長率。
李沐福說，中國聚酯企業絕大多數利潤都不是特別豐厚，PTA、乙二醇至少占了80%左右的成本，有些聚酯工廠甚至到達90%的成本。但另一方面，絕大多數品的加工空間利潤提升了很多。市場人士表示，如果撇開負荷，在2017年如果下游不出現瘋漲情況，下游聚酯行業還是有一定的利潤。
目前聚酯及下游企業，織布廠等都屬于健康狀態，這或許是兩、三年內最為健康的狀態。在這種狀況下，原料PTA和乙二醇有很大的提升。翔鷺退出市場，沒有釋放出450萬噸的量;另外一個是紹興遠東，現在達到了暫時的平衡，但生產商不能有太多利潤。
被動上漲 PTA漲勢屬貨幣超發現象
能化部總經理吳文海說，2015年是PTA分水嶺，因15年其價格波動非常大，趨勢機會非常明顯。但2015年底至今，全年多半是震蕩格局。
敦和資產管理公司研究經理徐智龍在會上也提出，PTA期貨從年初至10月31日漲幅為11.61%，螺紋年初到10月31日漲幅46.65%。但M2增速也是11.6%，PTA今年上漲完全是貨幣現象，沒有體現一點泡沫的成分。吳文海也同意此觀點，他說從產業角度來說沒有太大的動力，是一個被動性的上漲，也就是跟上貨幣的增發速度。
吳文海也給出了漲幅較小的另一個原因，是因為PX市場轉向過剩。盡管李沐福說中國本身不能滿足自己的PX需求，中國長期處于在進口市場，這在很長時期內是不會改變的。但吳文海說從整個全球角度來看，因更多新產能都是為中國而生產，特別是亞洲地區，通過進口流向中國。所以PX并不緊缺，而且還是不斷走向過剩。這對PTA成本支撐持續偏弱。
重心緩慢抬升 但無明顯趨勢性機會
吳文海表示，幾年大宗商品整體浮漲，商品價格重心整體抬高，他預計明年PTA現貨價格也會抬高。PTA市場價格從2015年開始進入了長周期底部反復震蕩，從低點緩慢抬高。
至于為何維持偏震蕩格局，他給出了幾點理由：其一,現在整個市場，不管從價格，還是加工費都處在歷史的低位水平。往下空間有限，關鍵是向上動力也找不到，所以它大部分時間還是維持一個區間震蕩的走勢。其二，弱基差。今年正基差商品漲幅較大，但PTA持續弱基差，期貨帶著現貨上漲，升水格局導致賣空套保力量較大。第三，基差交易。從理論上說，基差交易是期貨盤面價格加上基差，定價權轉移給期貨。這會導致便宜市場非理性波動，市場漲幅擴大，行情加工費過高時，期貨賣出量很大。但期貨市場跌幅過大，消費商及貿易商會買入或者空單回補，遏制期貨市場過分下跌，維持市場區間震蕩的走勢。
他說，目前模式對現貨商非常有利，只要維持升水，區間震蕩走勢，貿易商的盈利是非常穩定的，盈利多少取決于它做的量。但他也提醒，今年PTA最大持倉量是300萬，明年是否能到400、500萬，監管部門是否同意這都是未知數，現貨商或將會面臨套保額度上限的問題，這是明年市場會比較關注的問題。
總體判斷，2017年如果沒有進一步去產能的成果，市場仍將難以擺脫區間震蕩走勢，就是上有壓力，下有支撐，但重心會提高。吳文海預計，明年PTA價格應該會在5000以上找新區間持續震蕩。 |
