近期，在國內化工類期貨中，PTA期價走勢偏弱。盡管當前下游需求處于旺季，但PTA行業舊裝置重啟在即，壓制PTA價格。筆者認為，短期PTA市場還將繼續消化利空因素，PTA期價難有明顯起色。
供給壓力籠罩市場
近來，國際油價高位振蕩，對下游石腦油價格形成一定支撐。10月以來，石腦油價格上行3.8%，PX的生產加工費在315—330美元/噸附近。據了解，海南煉化和四川石化后期分別有約兩個月的檢修期，PX市場供給將收窄，若同期PTA市場供應如期增大，將增加對PX的使用量，PX價格重心有望抬高，與石腦油的價差將再次擴大。
PTA裝置方面，進入10月，三房巷(600370,股吧)和儀征石化裝置檢修，PTA市場開工率較9月下旬下調3%，目前穩定在70%附近。不過，如果去除目前閑置產能，PTA開工率已達到90%。隨著后期舊裝置重啟，當前弱平衡局面有望打破。據悉，華彬石化10月中旬已經試車成功，預計11月將形成市場供應，加上桐昆石化11月初將重啟220萬噸產能，未來PTA供給壓力將明顯加大。即便市場同時有裝置檢修，可以抵消部分產能的增加，但存量產能釋放壓力下，預計11月PTA市場開工率將會提升6%—8%，無疑制約市場走勢，當前期價反彈乏力正是反映了市場的疲軟。
現貨加工費有望收窄
從近年市場的表現來看，PTA加工費在1000元/噸成為瓶頸，今年7月中旬及9月初，PTA盤面加工費兩度沖向千元關口，均使得期價形成階段性高點。在PX價格偏強振蕩的背景下，PTA的動態生產成本有所抬升，目前廠家成本已升至5000元/噸左右，廠家的動態盈利也只有140元/噸左右，較上月同期減少50%，如果后市PTA市場供應增加，現貨加工費料還有收縮空間。
目前來看，聚酯市場景氣度尚可。今年聚酯市場庫存并不高，國慶長假期間積累的庫存也在短期得到消化，目前略高于節前水平。其中，滌絲POY庫存在8.5天，滌絲FDY在8.5天，DTY庫存約16天。近一個月以來，聚酯市場開工率一直處于88%—90%的高位，滌絲市場產銷也一度走高，短期在織造市場需求旺季的支撐下，滌絲價格或穩中偏強。不過，從往年市場表現來看，四季度織造企業開工率呈現前高后低局面，統計2014—2016年數據發現，12月織造企業的平均開工率將比10月底下降7%—12%，因此長期看，聚酯庫存或再有攀升壓力。
綜上而言，盡管PTA產業鏈處于傳統需求旺季，下游備貨對PTA價格有一定支撐，但目前市場仍在消化未來供給預期增加的壓力，11月PTA原有產能回歸市場后，供需格局將重新洗牌。加之長期看，需求難以及時跟進，預計后市PTA價格還將繼續弱勢振蕩。 |
