玻璃期現走勢進一步分化，昨日05合約在震蕩了近4個月后快速跌停，09合約則早其一步跌破前期震蕩區間，期貨大單封跌停的背后源于市場對遠月的悲觀預期，純堿價格大跌后玻璃生產利潤進一步擴大，產能投產步伐加快，環保對供給端的影響逐步減弱;需求弱勢預期則源于1-2月房屋新開工增速的大幅回落，銷售增速的持續下滑將會進一步向新開工傳導，從而使玻璃中長期需求承壓。因此，對于玻璃而言中長期供需情況并不樂觀，09合約節后的快速下行則充分驗證了此點。但隨著期現走勢劇烈分化，盤面貼水也大幅增加，對于遠月合約后期基差修復或通過現貨價格下跌來實現，不過對于近月合約，由于需求受到節后外部因素擾動未能快速回復，但隨著外部因素消退，前期被壓制的終端需求將逐步釋放，玻璃供需情況并不會快速惡化，現貨價格大幅回落可能較小，距離05合約交割尚有兩個月時間，預計近月合約基差的修復并不會如遠月一樣通過現貨下跌來實現，因此后期玻璃期貨價格在大幅調整后，隨著需求的啟動，庫存繼續去化將出現反彈，而反彈空間則需看需求釋放的力度。
兩點看節后期價的持續下跌：
一是產能方面。玻璃在產產能在2017年11月經歷了一輪快速減少，當時沙河地區有9條生產線因為環保不達標而停產，使在產日熔量由高點155,660噸/天降至12月的147560噸/天，這其中還有其他停復產的出現，供需矛盾得到了極大的緩解，玻璃淡季不淡，價格較為堅挺，廠家的生產利潤普遍較好。而在去產能后，純堿價格開始高位回落，降幅較大，而期間受到產能減少的支撐玻璃現貨價格卻并未下跌，這進一步提高了其生產利潤，高利潤下生產企業投復產熱情較高，步伐也相應加快，1月至今國內浮法玻璃在產日熔量環比增加2.6%，同期持平去年，并且后期有繼續增加的趨勢，由此使環保對玻璃供給的影響大幅減弱，且供給端的壓力也將逐步增加。
二是需求方面，主要是房地產。房地產端的調控已經持續了一年時間，效果逐步顯現，從1-2月的房地產數據看，除投資同比增速回升外，其余分項數據均出現下滑，其中新開工增速降至2.9%，表明銷售端的影響已開始向新開工傳導，而對于投資數據，其三大分項新開工、施工及土地成交均回落，投資的增加則主要源于上月土地成交資金的滯后，進而使1-2月投資增速上升，但按照此趨勢，下月投資增速也將走低。因此中長期從房地產角度看玻璃需求情況并不樂觀，2016年以來帶動其上漲的主要邏輯淡化后，玻璃價格確面臨較大下行壓力。
不過，9月合約的下跌確在意料之中，但對于5月合約，在此期間供需大幅走弱的可能性并不高，因此后期需求逐步啟動后基差如何修復將是關鍵，從節后庫存的去化情況，及下游需求來看，現貨價格大跌可能不大，因此對于1805合約后期仍有反彈空間。 |
